商界导读：辅助生殖的故事, 不过是成都众多B面的惊鸿一瞥。

成都，一座常年位居“国内幸福指数”第一的城市。

用在上海外环合租的钱，就能在市中心天府广场租下一套小单间，满大街都是火锅串串钵钵鸡，打车十分钟便能去玉林路上的小酒馆感受文艺气息……当然，除了这些，成都还是有名的网红之都,医美之都。

成都每年都有一个专门的“医美之月”，发展医美产业甚至被写进了成都市的《2030规划》中，网红也因此能够成批量的生产。

不过，成都不仅赚少女的钱，也赚妈妈们的钱。事实上，成都是中国最大的私立辅助生殖机构所在地。

就在太古里8公里之外的成都西囡妇科医院，每年有两万个试管婴儿被“安置到”母亲的子宫里。这些胎儿来到这个世界上不是通过自然受孕手段，但却承载着父母同样的甚至更强烈的期待。

在中国有4780多万家庭因为各种原因，无法通过正常自然受孕拥有自己的孩子。试管——是在国内现存合法的可以尝试的最终手段。

每个试管婴儿背后都是一个被折磨得嶙峋彻骨的家庭。打了1000多支针剂的妻子，愤怒锤墙的丈夫和忧心忡忡含泪的老人，他们组合出这场繁杂的人间悲喜剧。

如果试管可以帮助他们，那是医学的本质的胜利，不仅救人而且医心,也是一个产业发展的终极意义。

1 最大的私立试管婴儿“生产基地”

私立，这个细节很重要。

试管婴儿属于辅助生殖技术，这技术通俗讲就是脱离自然受孕，手动“造人”，如果监管不得当，首先在伦理上就会掀起巨大的社会波澜，更不用如果提滥用这种技术会造成多少社会矛盾，毕竟谁也不想某一天突然“喜当爹/妈” 。

这注定是一个准入壁垒极高的产业。

因此，谈到辅助生殖行业，无论是行业大拿，二级市场的投资分析师，他们整天挂在嘴边的一个词，叫做IVF牌照。

辅助生殖，按照技术含量高低和能解决的问题分为第一二三，三代试管婴儿技术，而在这之前又有人工授精和供精人工授精两类支持技术。这五种技术全都需要牌照，并且需要按顺序申请，有了前面的才能申请后面的，先有鸡后有蛋，得一个个来，不能猴急。

我国的34个省市，但完整拥有一、二代试管婴儿牌照的不过才344家医院，平均每个省10张，比清华的入学名额还要少。基本都在省会城市，偏远地区基本是无从谈起。

辅助生殖医疗机构，来源：平安证券

从2001年我国制定了第一个辅助生殖管理办法后，后面经过一系列监管的放松和收紧，行业集中度不断提高，如今维持了一个“每年新增20张牌照”的缓步上升的水平，比挤牙膏还慢。

但是，中国育龄夫妇3个亿，其中4800万罹患不孕不育，当前渗透率才7%，远低于美国同期的30.2%，更不用提开放的三台政策以及晚婚晚育的观念带来的市场容量提升。

准入壁垒极严，市场天花板高，增长空间巨大，所以，辅助生殖无论怎么看，都是一门好生意。

一位国外的妈妈在四年间，先后进行了7次尝试，3次流产，1616次注射，终于成功的生下了一个健康的宝宝

而这些牌照大部分都掌握在湘雅、交医、北医等传统大型国有医院手里，坐落于成都的锦欣生殖，是头部唯一一家民营的辅助生殖医院。

而民营则意味着更灵活的运营，以及更高效的管理。资本嫁接、加杠杆扩张、不断地再融资、扩大，这是市场化之后新玩法。

锦欣在成都的大本营是成都西囡医院和锦江生殖中心两家牌照齐全的辅助生殖医院，借着成都人口全国第四的患者规模，和对整个西南地区的虹吸作用，不断地纵向内生，钱每年哗哗的进账。

成都西囡医院

而有钱之后，也不断进行横向扩张。分别在2017年和2020年，买下了深圳中山泌外医院和武汉黄陂中西结合妇产医院，2018年，在上市前一年，锦欣干了一票大的，买下了美国HRC的辅助生殖业务，后者是美国第二大辅助生殖机构。

辅助生殖业务按周期算，从排卵到体外受精，再到胚胎植入，以及妊娠、保胎到最后婴儿出生，算一个周期。

从服务的周期数量上看，锦欣远不及前两名中信湘雅和山大附属生殖医院，但横向扩张，却是这些体制内的医疗机构所玩不转的。

而除了美国，锦欣这座从成都起家的民营医院，这两年也在向东南亚逐步扩张。

今年郑爽的瓜出来后，代孕一词喜提热搜，相当于免费给有着相关业务的锦欣打了一大波广告，在港股锦欣生殖闷声连涨三天，锦欣一度创了历史新高。

但这终究只是情绪炒作，锦欣生殖更多的故事还是得从不断攀升的不孕不育发病率，以及渗透率中间去挖。

前不久，三胎政策放开，二级市场的炒家们立马抓住机会，狠吹了一波锦欣生殖的利好逻辑。而两天前，网红经济学家任泽平出了一个报告，指出当前生育主力军不是90后和00后，还是75-85后，吵着要给一线城市的人提供每人每月3000-5000的抚养费，因为他们才是生育意愿最高的人。

考虑到当前中国高龄人群越来越高的不孕不育发病率，这笔钱够不够做一次IVF周期还是个问题，就更不用谈孩子生出来后的生活和教育成本。

2 为什么是成都？

辅助生殖龙头锦欣的发源地，医美的朝圣地，同时也是中医药药材资源、储藏量和类别最多的地方。成都这么多头衔背后,这背后源于一个事实：

成都是中国私立医疗基础最繁荣的城市。

成都的私立医疗有三个第一：小诊所、民营医院以及药店的密度都是全国第一。这背后是一个上下游紧密，类别纷繁复杂的大健康生态。这背后离不开成都这座城市的几个特点。

首先，成都人多，是全国人口第四大的城市。同时又对整个西南有着巨大的虹吸效应，青藏高原、云贵高原以及陕甘宁地区不少人都喜欢打飞的来成都看个病，顺便旅个游，客户规模大。

另外，成都物产资源多，号称天府之国，自古以来战争少，粮仓满，居民消费意识强。因此，对健康的需求上也直接拉满。

成都巷子生活

消费者基数大外加渗透率高，这两点给了大健康产业规模一个很高的天花板。

而大健康产业的供给，核心是人才。成都的华西医院本身又常年位居中国医院排行榜第二名，光一座华西医学院，每年就能定向输出无数医药学人才，就不用提后面的成都中医药大学、成都医学院、各种卫校、康复学院。

事实上，成都每千人医生数为3.45，比医疗资源最丰富的上海还要高。

成都四川大学华西医院

去年武汉抗疫,当山东大学齐鲁医院和四川大学华西医院的医疗援助队在武汉天河机场相遇时，偌大的机场里，只有两支逆行的队伍，当他们自报家门互相加油，这一幕莫名感动，让无数网友心潮澎湃。

湖北抗疫中刷屏一幕

有人才有资源, 成都各个方面良好的底子是成为民营医疗资源高地的一大功臣, 除此之外，成都产业兴盛还有更多的幕后推手。

3 “造人”背后的推手们

首先, 离不开政策的推动。

自2009年新医改启动后，成都一直是医疗政策最为开发和活跃的地区，成都市发的医改创新文件数量直逼中国的改革示范区，深圳。

2017年, 第四届诺贝尔奖获得者医学峰会分会场暨中美院士论坛在成都开幕,四位诺奖得主聚首成都。

2019年“罗伯特·胡贝尔”诺贝尔奖工作站落户成都,德国化学家罗伯特·胡贝尔几乎包揽了生命科学和医学领域的各类大奖。

..........

在多年政策和资源的加持下，成都市围绕药品、医疗器械、医疗服务等产业发展方向集聚了一批重点机构及企业。

成都也是最早落实医生多点执业的地区之一，这极大解放了医生的积极性，让更多医疗供给释放到整个市场中。

最后，成都作为西部中心，从英特尔的落户到富士康的安居，制造业、新科技、服务业以及金融业都在稳步向前跑，其他产业的正向循环，带来更多的人口净流入，当然也能给医疗这个民生相关的产业，带来额外的增量。

在这种环境下，突然冒出来一个做辅助生殖的民营医院，有着极高的准入壁垒和快速增长的客户规模，只要资本稍微动动指头，自然很快就变成了第一。

所以，除了地方产业政策宽松的土壤, 锦欣早期离不开几个重要的个人(资本)推手。

我们通过公开途径可以得知锦欣的表面上的高管名单，但如果向上进行穿透，就会发现锦欣生殖的实控人是其实就是最早的成都锦江妇幼保健院的院长，范玉兰。

头脑灵活的范玉兰带领成都锦江妇幼保健院于2010年完成股改，把原来的妇幼保健院变成了今天的成都西囡妇科医院，成了一家私人公司。此后她又遇到了日后帮助锦欣不断横向扩张的另外一位山西煤老板：王广西。

2016年，王广西在四川养老基金的帮助下，拿到成都西囡妇科医院49%股权，二人便开始了锦欣的资本扩张之路。后来，锦欣引入华平资本，然后进军华南，以及海外收购HRC，基本都是王广西和范玉兰的手笔。

他们俩都有着相同的经历：从体制内出身，借着里面的资源在体制外长袖善舞，最终完成积累。这大概能解释他们的相遇并且发生交集。

直到2018年，因集团资金链断裂，王广西断臂求生卖掉了锦欣的资产。如今锦欣已经吸引了一路顶级资本.红杉、信银、华平、药明康德，以及后来的高瓴、易方达等。同时，在2019年6月成功登陆港交所挂牌上市。

范玉兰带着锦欣生殖上市

在各路大佬纷纷站台之后，锦欣生殖这个听起来非常生僻的名字也被中国股民所知。不过，这个时候就已经从医学的故事变成了财富的传说了。

4 尾声

“两山一平原，烟火三千年”, 有人说, 火锅、麻将、茶馆、美女，构成了成都的生活特色, 这座城市在很长的一段时间内足够富足, 安逸, 甚至被冠上了"耍城"的称号。

事实上, 电子信息, 生物医药,军工等产业才是这座城市最近几年真正发力的内核。辅助生殖的故事, 不过是成都众多B面的惊鸿一瞥。

在成都, 夏日晚上八点钟天还是亮的，更长的日照时间越发显得老成都岁月悠长。有2000万人生活在这座城市里，每年有2.8亿人次来探访，每天有500人出生，这座城消耗光阴，这座城也繁育生命。

远离了北上广的五环外，商业规则和资本的条条框框远没有那样繁琐严肃，只要具备合适的土壤, 较为开明的产业政策支持, 北上广关于产业和资本的运作放在在五环外，经过酿造和沉淀，可以谱写出一个个新的故事。

作者：五环外

来源：五环事务所（ID：wuhuanoutside）

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