（报告出品方/作者：天风证券）

1. 吸收性卫生用品：产品需求多元化趋势，量价齐升助力行业成长

1.1. 吸收性卫生用品市场规模千亿级，量价齐升助力行业成长

吸收性卫生用品市场规模千亿级，量价齐升助力行业成长。根据中国造纸协会统计， 2019 年我国吸收性卫生用品市场规模 1165.3 亿元，2014-2019 年 CAGR 11.7%； 2019 年我国吸收性卫生用品消费量 1646.1 亿片，2014-2019 年 CAGR 4.6%； 近几年我国吸收性卫生用品单片价格保持稳定，2019 年单片价格为 0.71 元/片， 其中，2016 年单片价格 0.66 元/片，出现较大幅度上涨，同比增长 23.2%， 2014-2019 年 CAGR 6.7%。

1.2. 女性及婴儿卫生用品占据主要市场，成人失禁用品增速最高

2019 年女性卫生用品及婴儿卫生用品占据 91.9%市场份额，增速方面成人失禁用品>婴 儿卫生用品>女性卫生用品。个人卫生用品属于快消品之一，按照可使用次数划分，可分 为一次性卫生用品和非一次性卫生用品。其中，吸收性卫生用品属于一次性卫生用品范畴， 主要包括女性卫生用品、婴儿卫生用品和成人失禁用品。（1）从市场竞争格局来看，女性 卫生用品及婴儿卫生用品占据绝大部分市场份额，其中 2019 年女性卫生用品、婴儿纸尿裤/片、成人失禁用品市场规模分别为 572.16 亿元、498.75 亿元和 94.39 亿元，相应占比分别为 49.1%、42.8%和 8.1%；（2）从成长性来看，成人失禁用品增速>婴儿卫生用品增速>女性卫生用品增速，2014-2019 年成人失禁用品、婴儿卫生用品和女性卫生用品 CAGR 分别为 15.7%、12.5%和 10.4%。

1.3. 产品需求多元化趋势，国货品牌崛起

我国吸收性卫生用品可以分为三阶段：

（1）阶段一（1978-2000 年）：发展初期，价格竞争为导向。在中国，纸尿裤、卫生巾 等吸收性卫生用品均为改革开放之后的舶来品，发展初期我国居民人均可支配收入相对较 低，消费者虽然逐步接受使用纸尿裤、卫生巾等吸收性卫生用品，但由于受到生活水平和对产品认知水平的制约，消费者在产品满足基本吸收性功能的基础上，对产品价格较为敏 感。

（2）阶段二（2000-2019 年）：快速发展期，价格竞争转向品质竞争，国外品牌切割市 场份额。随着居民人均可支配收入不断提高，我国消费者对吸收性卫 生用品的选择逐渐从产品价格向产品品质转移，以品质见长的国外品牌在国内市场的占有 率迅速提高，其中以金佰利、尤妮佳、SCA（维达）、花王等全球著名跨国公司等最为突出。

（3）阶段三（2020-至今）：产品需求多元化，国货品牌崛起。2019 年中国人均 GDP 为 8242.05 美元/年，人均 GDP 突破 8000 美元，消费者从原来对价格、品质的单一追求发展到集对产品舒适性、功能、品质、便利性、安全性等多元化为一体的需求。2011-2020 年中，2014 年是中国零售个人卫生护理领域 CR3 和 CR5 集中 度的最高点，随着中国渠道结构变迁、电商平台崛起，国内品牌商具备贴近消费者群体优势，洞悉消费者需求，快速迭代产品开发推新，凭借产品质量异军突起，国外品牌的市场份额有所减少。

1.4. 产业链：上游原材料影响制造商/品牌商产品毛利率，下游电商渠道发展迅速

吸收性卫生用品产业链分为：（1）上游原材料端：主要包括木浆、无纺布、高分子吸水树 脂、胶、纸和膜等原材料供应商，上游行业产品标准化程度较高，原材料价格主要受石油 价格和石油市场供需影响；（2）中游制造端：OEM/ODM 制造商、自有品牌制造商及“代 工+自有”制造商；（3）下游渠道端：吸收性卫生用品传统渠道包括大卖场、大型超市、 小超市等网点；新兴渠道包括母婴专营店和专营连锁店、电商平台、垂直电商等。近年来， 母婴专营店作为母婴护理用品的独特销售途径，凭其专业化、品牌化的优势在国内迅速发 展；而随着互联网以及网购的流行，电商平台、垂直电商凭借其便利性逐渐成为吸收性卫 生用品销售的重要渠道之一。

吸收性卫生用品上游竞争格局分散，无纺布、高分子和木浆为主要原材料。纸尿裤、卫生 巾等吸收性卫生用品的主要原材料包括无纺布、高分子、木浆等，其中豪悦护理、百亚股 份、可靠股份的无纺布采购金额占比分别为 39.25%、24.48%和 29.27%，高分子采购 金额占比分别为 18.19%、11.02%和 9.58%，因此原材料价格的变动会大幅影响中游制造商及品牌商的产品毛利率。 此外，原材料木浆价格的主要影响因素是针叶浆和阔叶浆，其他原材料高分子等主要受石 油价格影响。竞争格局方面，吸收性卫生用品的上游竞争充分、供应商众多，总体处于供求平衡的状态。

吸收芯体是吸收性卫生用品的关键结构部位，可分为复合芯体和木浆芯体两类。吸收芯体是决定纸尿裤、经期裤等吸收性卫生用品质量的关键结构部位，主要作用是快速吸收、分散和储存液体，决定了纸尿裤、经期裤等产品的吸收量、吸收速度、锁水能力及是否干爽、 起坨、反渗等。根据吸收芯体材料的不同，可以分为复合芯体和木浆芯体两种芯体结构。 其中复合芯体具备轻薄、柔韧等优点，成本较高，主要应用在婴儿纸尿裤及经期裤中；木浆芯体也称绒毛浆芯体，具有蓬松、厚实等特点，成本相对较低。

线上渠道高速发展，线下渠道中超市和特大型超市为主要渠道。中国个人卫生护理渠道可以分为线下门店和线上渠道：（1）线下门店：可分为杂货零售和非杂货零售渠道。其中杂货零售渠道是目前中国个人卫生护理用品最主要的渠道，2020 年此渠道市场规模占比为 50.2%，近几年有略微下降趋势，基本规模体量为 900 亿元；在杂货零售渠道中，超市、 特大型超市和传统杂货零售商分别为前三大主要渠道，2020 年渠道市场规模占比分别为 29.8%、10.7%和 7.6%。非杂货零售渠道包括健康美容专业零售渠道及其他，2006-2020 年渠道市场规模占比一直呈现上升趋势，由 2006 年的 6.2%上升至 2020 年的 14.4%。 （2）线上渠道：随着中国互联网经济发展，2012 年淘宝崛起，中国电商进入高速发展阶 段，2020 年线上流量呈现分散化趋势，内容平台、垂直电商及直播带货等抢占市场份额， 线上渠道建设也成为快消品渠道建设的重要一环。中国个人卫生护理用 品的线上渠道市场规模占比由 2006 年的 0.7%快速提升至 2020 年的 35.4%；2012 年 后线上渠道红利加速凸显，线上渠道市场规模占比由 2012 年的 5.1%提升至 2020 年的 35.4%。预计未来线上渠道市场规模占比仍将进一步提升。

2. 婴儿卫生用品：量价齐升驱动增长，国产品牌崭露头角

2.1. 2019 年我国婴儿纸尿裤渗透率 72.2%，未来量价齐升驱动增长

2020 年中国婴儿卫生用品市场规模 703.39 亿元，未来量价齐升驱动增长。2006-2017 年是中国婴儿卫生用品的高速成长期，其中 2007 年~2008 市场规模同比增速高达 30% 以上。2006-2020 年，中国婴儿卫生用品市场规模从 69.09 亿元扩大 至 703.39 亿元，年均复合增长率达到 18.0%，预计 2025 年市场规模达到 1050.02 亿 元；从消费量来看，2006-2020 年，中国婴儿卫生用品消费量从 49.00 亿片扩大至 369.72 亿片，年均复合增长率达到 15.5%，是行业的主要驱动力；从单片价格来看，中国婴儿卫 生用品单片价格从 1.41 元/片扩大至 1.90 元/片，年均复合增长率达到 2.2%。

渗透率提升、使用频次增加和使用年龄延长将带动婴儿纸尿裤人均消费量提升。受益于国民经济快速发展、人均可支配收入增加、卫生护理意识提升及育儿观念转变，对婴儿的护理从使用多次重复性的布尿片逐步到使用一次性纸尿裤进行护理，市场渗透率迅速提高， 日均使用频次增加，并且使用年龄也相应延长。2000 年我国婴儿卫生用 品的市场渗透率仅有 2.1%，2020 年已提升至 72.2%。此外，我国婴儿卫生用品的市场 渗透率相比于发达国家 90%以上的市场渗透率，仍具备较大的提升空间。

2020 年中国婴儿卫生用品市场规模 703.39 亿元，分品类来看，一次性纸尿裤和尿布市场规模分别为 188.82 亿元和 514.57 亿元，相应占比分别为 26.84% 和 73.16%。

2.2. 外资品牌市占率普遍下降，国产品牌崭露头角

集中度持续下降，本土品牌抢占市场份额。2011-2020 年间，按品牌口径，中国婴儿卫生用品 CR3 持续下降趋势，由 52.1%下降至 31.5%。主要因为消费者对中国制造产品观念转变，部分国内产品使用的 OEM/ODM 工厂与国际品牌相同，质量上并没有本质区别。此外，婴儿卫生用品制造商的自有品牌也加剧了 2020 年低价产品的竞争。

外资品牌市占率普遍下降，国产品牌崭露头角。帮宝适仍然为中国婴儿卫生用品第一大品 牌，但市占率下降幅度较大，由 2011 年的 30.8%下降至 2020 年的 17.2%，2020 年受 益于高端进口系列产品 Ichiban，帮宝适从大幅下滑中逐步恢复；日本花王的 GOO.N 品 牌受益于其高端定位和新的超高端系列产品 Cloud Tulle，Fairy 和 Floral Tidings；此外， 中国品牌 Lelch，Dodie 和 Babycare 由于具备高质量产品，树立口碑赢得人气，表现较 好；总体来看，小规模高端定位的本土品牌在 2020 年表现稳定，但原本领先的传统本土 品牌 Anerle，BaKen 和 Daddy Baby 销售额出现下滑。

2.3. 2020 年电商渠道规模占比 49.0%，为中国婴儿卫生用品第一大渠道

2016 年电商超过超市渠道成为第一大渠道，线上线下各占半壁江山。2020 年中国婴儿卫 生用品线上渠道、其他非杂货零售渠道、超市和特大型超市渠道规模占比分别为 49.0%、 27.7%、15.2%和 6.7%。超市渠道规模占比自 2013 年来一直呈现下降趋势，2016 年 线上渠道规模占比达到 34.0%，成为中国婴儿卫生用品最大的渠道。

3. 女性卫生用品：价增驱动，国产品牌表现较出色

3.1. 女性卫生用品进入成熟期，“量价齐升”转变为“价增”驱动

中国女性卫生用品行业进入成熟期，未来主要由价增驱动。2006-2017 年间，中国女性 卫生用品行业量价齐增，女性卫生用品市场已经进入成熟期，我国女性消费者对卫生巾等 女性卫生用品的使用习惯已充分培养，卫生巾已成为了女性经期护理必不可少的卫生用品， 行业驱动力在 2018 年转变为价格驱动。2006-2020 年间，中国女性 卫生用品的市场规模从 307.99 亿元增长至 890.67 亿元，年均复合增长率达到 7.9%，预 计 2025 年中国女性卫生用品的市场规模增长至 1072.11 亿元；从消费量看，2006-2020 年间，中国女性卫生用品的消费量从 672.55 亿片增长至 1172.24 亿片，年均复合增长率 达到 4.0%，预计 2025 年中国女性卫生用品的消费量略微下降至 1130.87 亿片；从单片 价格来看，价增是中国女性用品行业增长的主要驱动力，2006-2020 年间，中国女性卫生用品的单片价格从 0.46 元/片增长至 0.76 元/片，年均复合增长率达到 3.7%，预计 2025 年中国女性卫生用品的单片价格增长至 0.95 元/片。

中国卫生巾渗透率已达到 100%，未来主要由“GDP 增长+消费升级适龄女性年龄段两 端延伸”三因素驱动。2009 年中国卫生巾使用渗透率为 77.7%，到 2017 年已经提升至 100%，未来市场的主要驱动因素来自以下 3 个方面：（1）中国已经进入了小康社会，随着居民人均可支配收入的提高，女性对卫生巾的需求已经从基本的吸收性延 伸到舒适性、安全性和便利性。（2）由于消费者的消费升级，对产品档次的要求越来越高， 对优质高端产品和差异化产品的需求也在增加。比如，经期裤的出现，使得传统夜用卫生 巾的产品结构发生了突破性的变化，其在女性卫生用品中的份额正在持续提升。（3）我国 2017 年卫生巾使用适龄女性（15-49 岁）人口数量超过 3.8 亿，并且近年来卫生巾使用适龄女性年龄段有向两端延伸的趋势，未来中国卫生巾市 场规模将进一步扩大。

卫生巾市场规模占比 91.06%，为中国女性卫生用品领域最大品类。2020 年中国女性卫生用品市场规模 890.67 亿元，其中护垫、卫生棉条和卫生巾市场规模分别 为 72.46 亿元、7.16 亿元和 811.06 亿元，市场规模占比分别为 8.14%、0.80%和 91.06%。 此外，单看卫生巾品类，标准型卫生巾和超薄卫生巾市场规模分别为 176.11 亿元和 634.94 亿元，分别占卫生巾市场规模的 21.71%和 78.29%。

3.2. 国产品牌表现较为出色，集中度仍具提升空间

中国女性卫生用品行业集中度提升，国产品牌表现较出色，苏菲品牌表现亮眼。2011-2020 年中国女性卫生用品集中度逐步提升，品牌口径来看，CR3 从 19.6% 提升至 29.5%，CR5 从 24.3%提升至 36.7%。其中苏菲品牌表现亮眼，市场份额由 2011 年的 4.8%提升至 2020 年的 12.7%。此外，国产品牌在女性卫生用品领域表现较为出色， 2020 年行业排名前十的企业中本土企业共有 6 家，分别为恒安国际、广东景兴、百亚股份、丝宝集团、桂林福桂和福建南安恒利。

3.3. 超市渠道规模占比 40.2%，仍为最主要渠道，电商渠道增速亮眼

超市和传统杂货零售渠道规模占比下降，电商渠道规模占比提升明显。2020 年中国女性卫生用品领域，超市、线上、传统杂货零售和特大型超市渠道规模占比分别为 40.2%、26.1%、13.7%和 13.1%，其中超市仍为最主要的渠道，但渠道规模占比由 2006 年的 53.6%下降至 2020 年的 40.2%，线上渠道为第二大渠道，渠道规模占比由 2006 年的 0.3%提升至 26.1%。

4. 成人失禁用品

4.1. 市场处于导入期，人口老龄化&消费观念改变驱动行业消费量增长

市场尚处于导入期，价格导向的消费观念主导市场，量增为主。2020 年中国成人失禁用品市场规模 51.21 亿元，同比增长 19.3%，2006-2020 年 CAGR 为 21.7%，其中 2011-2019 年均保持 20%+增速；消费量来看，2020 年中国成人失禁用 品消费量 20.47 亿片，2006-2020 年 CAGR 18.5%，是此细分行业的主要驱动力；价格来看，2020 年中国成人失禁用品单片价格为 2.5 元/片，2006-2020 年 CAGR 2.7%。

人口老龄化&消费观念改变促进成人失禁用品消费量提升。目前中国成人失禁用品市场仍 处于导入期阶段，国内失禁人群的消费习惯尚未完全养成，以价格为导向的消费理念仍然 主导成人失禁用品市场。近年来，中国人口老龄化程度不断加剧，据国家统计局数据显示， 全国 65 岁及以上人口数量已经从 1990 年的 6368 万人增加到 2019 年的 17603 万人， 占总人口的比例也从 1990 年的 5.6%增加到 2019 年的 12.6%，65 周岁及以上老龄人口 数量居全球之首，数量较大且快速增长的老龄人口为我国成人失禁用品市场发展提供了庞 大的潜在消费群体。随着国内失禁人群消费观念的逐步改善，因手术、生育或长途交通对成人失禁用品产生的功能性需求也在不断增加。

2020 年中国成人失禁市场规模为 51.21 亿元，分品类来看，轻度成人失禁和中度/中度成人失禁市场规模分别为 8.43 亿元和 42.78 亿元，相应占比分别为 16.46%和 83.54%。

4.2. 集中度下降趋势，国产品牌定价方面竞争力更强

集中度下降趋势，“可靠”品牌增长强劲，国产品牌定价方面竞争力更强。按品牌口径，2020 年中国成人失禁用品 CR3 21.7%，近年来呈现下降趋势，国产品牌在定价方面有更强的竞争力，我们认为国产品牌将会持续超越国际品牌，成人失禁用品市场将保持较分散的竞争格局，由大部分小型企业组成。此外，“可靠”品牌增长强劲， 2020 年市占率 9.4%，主要源于其产品质量和价格竞争优势明显，并且注重电商渠道建设， 此外，可靠股份通过与护理机构合作，构建“互联网+老年护理”平台，提高品牌知名度， 支撑业绩增长；由于近年来成人失禁领域竞争加剧，恒安国际的“安尔康”品牌市场份额跌至第二位，2020 年市占率 7.9%，是中国范围内少数几家全覆盖成人失禁、女性卫生、 婴儿卫生用品的公司之一。

4.3. 看好电商渠道，2020 年渠道规模占比 35.5%

电商渠道为中国成人失禁用品最大渠道，看好其发展前景。2020 年中国成人失禁用品线上渠道、超市渠道、其他非杂货零售渠道、特大型超市渠道和健康美容专业零售渠道规模占比分别为 35.5%、29.9%、14.4%、13.9%和 5.5%，线上渠道为最主要渠道。同时，电商渠道前景看好，电商渠道可以使得消费者匿名购买避免尴尬，并且目前处于中年且需要成人失禁产品的核心消费群体比老年人更熟悉网上购买产品。

5. 宠物用品行业：“它经济”时代来临，国内宠物用品依托线上渠道品牌初现

5.1. 宠物行业：宠物行业发展增速快，宠物类型呈现多样化

5.1.1. 美国宠物行业进入产业整合期，宠物种类猫狗为主

美国宠物行业进入产业整合期，宠物市场规模与人均 GDP 正相关。美国宠物产业可分成 三个时期：20 世纪 80 年代到 21 世纪初的产业孕育期；21 世纪初至 21 世纪前十年的快 速发展期；2010 年开始至今的产业整合期。美国是全球第一宠物饲养与消费大国，2019 年美国宠物行业市场规模约 957 亿美元，相较 2018 年的 905 亿美元增长约 5.7%，预计 2020 年宠物行业市场规模将达到 990 亿美元。此外，美国宠物市场规模随着美国人均 GDP 的增长而增长：一方面是由于经济的快速发展会带来宠物平均消费的增长，另一方面是会使有能力饲养宠物的人群增加。

美国养宠家庭占比高达 67%，宠物种类猫狗为主。美国养宠家庭数量占比较高，尤其是宠物狗、猫的占比数量较高，带来了对宠物行业各类产品及服务需求的增长，进而推动宠物行业发展。2019 年美国拥有宠物的家庭占比达到 67%。其中 宠物狗和宠物猫的占比分别达到了 50%和 34%。

5.1.2. 欧洲宠物行业较为成熟，中国宠物行业正快速发展

欧洲宠物行业较为成熟，俄罗斯为最大宠物消费国家。欧洲是全球另一大宠物消费市场， 与美国的市场环境类似，欧洲宠物行业在经历了多年的发展之后亦较为成熟。宠物行业对整体经济的贡献很大，宠物经济年 产值从 2017 年的 365 亿欧元增长至 2018 年的 395 亿欧元，增幅达 8.2%。2018 年， 在欧洲中，俄罗斯是最大的宠物消费国家，其宠物猫狗数量远远高于其次的德、法、英等国。

中国宠物行业进入加速发展期，量价齐升推动行业增长。我国宠物行业发展较晚，从 20 世纪 90 年代初至今，我国宠物行业已进入加速发展期。随着国民经济的逐步增长，叠加城镇化发展和独生子女政策的影响，以及社会老龄化的逐步加重，选择饲养宠物，正成为国人的一种生活方式。宠物数量和宠物消费增长效应叠加导致市场规模的高速增长，2019 年我国宠物市场规模约为 2,024 亿元，同比增长 18.50%，2010-2019 年均复合增长率约为 34.55%。其中，2019 年全国城镇宠物猫和宠物狗数量合计约达到 9,915 万只，相较于 2018 年新增约 766 万只，增幅约为 8.4%；2019 年我国人均单只宠物的年消费金额约为 5,561 元，相较于 2018 年的 5,016 元，增幅约为 10.9%。

一二线城市为养宠主力，非一二线城市有望成为行业规模提升重要驱动力。一线、二线城 市是宠物消费的主力战场，但非一线、二线城市宠物消费潜力较大。在宠物高消费人群中，一线城市占据 45.30%的比重，二线城市占比为 24.90%，非一线、二线城 市占比为 29.80%；针对宠物普通消费人群，一线城市占据 39%的比重，二线城市占比为 27.50%，非一线、二线城市占比为 33.50%。未来，我国非一线、二线城市有望成为宠 物行业市场规模持续提升的重要驱动力量。

猫狗宠物为主，宠物选择和偏好更加多样化。目前猫和狗在宠物类别中仍然占据主导地位。 43.10%和 54.40%的饲养者将猫和狗作为宠物，而水族类、爬行类、啮齿及其他类的宠物主人占比也分别达到 24.40%、13.20% 和 20.10%，饲养者的宠物选择和偏好更加多样化。

5.2. 宠物卫生用品行业：宠物卫生用品逐渐多元化，线上渠道促行业发展

5.2.1. 宠物行业分类：宠物垫和宠物尿裤为主要宠物卫生用品品类

宠物行业包括宠物饲料、宠物食品、宠物医疗、宠物用品、宠物美容、宠物培训和宠物保险等多个细分行业，其中宠物用品行业包括宠物玩具、宠物服饰、卫生用品、附属用品等品类，卫生用品又包括宠物垫、宠物尿裤等用品，宠物卫生用品一般指仅供宠物使用，主 要目的是为改善宠物生活质量、提高卫生环境的一次性卫生用品。

5.2.2. 预计 2020 年美国宠物用品&宠物交易&非处方宠物药品市场规模 198 亿美元

宠物食品、宠物医疗、宠物用品&宠物交易&非处方宠物药品为美国宠物消费前三大来源。 2019 年美国宠物行业的市场规模约 957 亿美元， 同比增长约 5.70%，预计 2020 年市场规模将达到 990 亿美元。宠物食品、宠物医疗、 宠物用品&宠物交易&非处方宠物药品占据了美国宠物消费的前三大来源。其中，2019 年 包括宠物卫生用品在内的宠物用品&宠物交易&非处方宠物药品细分领域的市场规模达到 192 亿美元，相较于 2018 年的 186 亿美元增长约 3.20%，预计 2020 年市场规模将达 到 198 亿美元，保持稳定增长。

5.2.3. 2018 年欧洲宠物卫生用品市场规模 85 亿欧元，渠道结构与美国相近

欧洲宠物卫生用品市场进入成熟期，渠道结构与美国相近。欧洲的宠物卫生用品市场已进 入成熟期，2018 年包括宠物卫生用品在内 的宠物用品市场规模约 85 亿欧元。在销售渠道方面，欧洲市场与美国市场相近，同样存在着较多传统的宠物零售商店、自主商场以及超市和折扣店等进行宠物卫生用品的销售。在欧洲不同渠道的零售商会选择不同的产品范围和定位，传统超市 和折扣店会选择典型的中低端和较高销量的宠物用品；而专业的宠物零售店则会提供包括 食物、玩具、卫生用品、清洁用品等全品类宠物用品。此外，近年来线上和移动支付的快 速发展，为宠物卫生用品的销售增加了极大的便捷。

5.2.4. 居民人均财富&情感因素驱动日本宠物产业发展，高质量宠物卫生用品需求提升

居民人均财富&情感因素驱动日本宠物产业发展，高质量宠物卫生用品需求提升。2014 年日本宠物用品行业市场规模为 1652 亿日元，此后保持平缓增长，2018 年达到 1,700 亿日元，至 2021 年预计将达到 1750 亿日元。虽然自 2012 年以来，日本 GDP 从近 6.203 万亿美元的高点，下滑至 2018 年的 4.971 万 亿美元，但居民人均财富仍处于全球前列，饲养者有足够的能力为宠物支付更高的费用。 另一方面，日本经济增长停滞，育儿成本昂贵，对于普通家庭而言，抚养子女负担感较重， 越来越多的日本人宁愿选择饲养宠物。从情感因素的角度来看，在人口老龄化的背景下， 宠物满足了饲养者的陪伴需求，其地位由以前的伙伴逐渐演变成了家庭的一员，饲养者对 宠物的消费意愿开始走强，进而带动宠物卫生用品消费，并且未来对高质量宠物卫生用品 的需求将有所提升。

5.2.5. 国内宠物用品品牌显现，线上电商发展迅速已成主要渠道

国内生产商转型“ODM/OEM 为主，兼顾自主品牌”，国内宠物用品品牌初现。2019 年宠物食品消费在国内宠物市场规模中占比最高， 达到 61.40%；而宠物用品市场规模为 236.81 亿元，占比相对较低，为 11.70%，比 2018 年略有下降。我国国内生产厂商从事宠物相关行业时间比较长，但均是长期与国外商超、 宠物用品品牌商和电商平台合作，多以 ODM/OEM 生产模式为主。近年来随着我国经济的发展以及独居人群对宠物市场需求的增加，国内宠物品牌运营商逐渐开始布局宠物产业。 生产厂商亦逐步从 ODM/OEM 模式，转变为以 ODM/OEM 为主并兼顾自主宠物品牌的 发展。此外，随着国内宠物市场的快速发展，国内也迅速成长了知名的宠物品牌运营商， 如“疯狂小狗”品牌运营商江苏吉家宠物用品有限公司，“华元宠物”宠物品牌运营商杭 州华元宠物用品有限公司、“宠幸”宠物生活用品品牌运营商上海宠幸宠物用品有限公司。

卫生护理及玩具宠物用品更受宠物饲养者青睐。消费金额最高的前十位狗用品中，宠物垫排在第八位；猫砂、玩具和猫抓板是猫用品年消 费金额排名前三的类型。随着宠物饲养者的卫生意识增强以及对环境舒适要求的提高，宠 物饲养者对宠物卫生用品的需求将不断上升。

线上电商发展迅速已成主要渠道，线下零售渠道分散、集中度低。不同于欧美发达国家以 商超为主的销售渠道，中国宠物饲养者更倾向于在宠物专营店和电商渠道购买包括宠物卫 生用品在内的宠物用品。这主要是因为我国宠物市场发展历史较短，线下零售渠道还未成 熟，存在布局分散、市场集中度低等问题。我国电商发展领先于国际、电商渗透率高， 广大饲养者已接受并习惯于网上购物。58.20% 的宠物主通常选择线上电商作为宠物用品的购买渠道，并会优选以天猫/淘宝、京东为代表的大型电商，主要是考虑品质有保障、货源种类多、优惠力度大、促销活动多、快捷便利 等因素；其次是宠物店和宠物医院，占比分别为 20.70%和 10.40%，消费者选择此类渠 道的主要原因是可在线下门店挑选实物，并且可以享受种类繁多的线下服务，例如宠物寄 养、宠物美容整形等。

安全性与耐用性成宠物饲养者关注的重点。随着传统家庭结构的改变和工作压力的增大， 使越来越多的人将感情投注于宠物身上，人们亦愿意为宠物进行消费。影响饲养者购买宠物用品的主要因素是环保安全和结识耐咬，其次为趣味性与材质。包括宠物卫生用品在内的宠物用品制造企业只有更加注重自身产品的质量、顺应环保材料、可降解材料等对宠物健康有益的材料应用发展态势，才能赢 得市场的主导地位。

6. 风险提示

市场竞争风险：我国的生活用纸市场是一个地域广阔且市场空间较大的市场。由于生 活用纸单位价值较低，运输费用占销售价格比重较大，受运输半径因素的制约，生活 用纸行业的竞争以区域性市场竞争为主。从生活用纸行业发展趋势看，全国性品牌的 中高档生活用纸将在市场竞争中占据优势。但目前，在部分区域市场中，少数区域性 品牌的竞争力占有一定优势。

原材料木浆价格剧烈波动：当主要原材料价格在短期内发生巨幅变动的情况下，公司 可以启动临时价格协商机制，但如果原材料价格未来持续大幅波动，行业整体都可能 面临原材料价格波动带来的经营业绩波动风险。

宏观增长不及预期：经济周期与造纸行业的关联性较高，宏观经济下行将给行业带来 一定的不利因素。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库官网】。

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