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本文是《价值事务所》的原创文章，第758篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

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昨天咱们点评完波澜不惊的康泰，今天看智飞，可以说全身都是G点了，真的是没有对比没有伤害。

在智飞公布半年报的前两天，人家先公布了自己新冠疫苗的三期临床数据，共入组28500人，其中疫苗组14251例、安慰剂组14249例，实验结果十分振奋人心：对于任何严重程度的COVID-19的保护效力为81.76%、对于COVID-19重症及以上病例、死亡病例的保护效力均为100%，即便是对 Delta 变异株的保护效力也高达77.54%。

啧啧啧，看到这个数据，让接种智飞疫苗的所长腰杆不由得一挺，嗯，更加不怕了！

好，看完智飞三期临床数据，咱们再来看看智飞这份惊喜不断的半年报。

2021年半年报简评

昨天康泰的中报可以说十分平淡，因为他的新冠疫苗五月中才获批，真正开打的时间也就一个月多点，所以总共也就贡献了不到两亿营收、不到一亿利润。

可智飞不一样，智飞的苗今年三月就获批了，截止半年报公布的时候已经打了三个多月，比如所长本人，就是在智飞半年报之前实现三针全接种的。因此，公司有了下图这般金光闪闪的业绩，尤其是新冠迅速放量的二季度：Q2单季度贡献营收 92.45 亿，同比增长 112.08%、单季度归母净利润 45.52 亿，同比增长 360.69%。

这三个多月，智飞的新冠疫苗应该一共实现了约53.1亿左右的收入（因为往常安徽智飞龙马是没啥收入的）、34.49 亿利润。目前，公司的苗在全国已经接种了超1.5亿剂，10月之前，公司也已经向乌兹别克斯坦提供2051万剂新冠疫苗，此外还出口印度尼西亚、 厄瓜多尔等多个国家，照公司目前的情况，不难推测，本次新冠疫情，至少为智飞带来100亿的纯利润。

除了新冠这个捡钱般的产品外，公司代理的默沙东五款疫苗总计获得71.2亿营收，就已经超越去年上半年的总和了。从全球范围来看，HPV4价和9价依然是供不应求的产品，只要智飞一直和默沙东合作，业绩的稳定增长基本无碍，即便未来随着国产HPV4价苗和9价苗的崛起会抢智飞代理品种不少饭碗，但智飞也可以转头代理别的品种。

比如，今年上半年，智飞代理的5价轮状疫苗就批签发 377 万支，同比增长 74%。

不论怎么说，智飞这个大腿抱的简直太划算了，一直有源源不断的现金流，可以养活团队的同时还能补贴研发支出。

看看智飞目前上市的自有产品，可以说全是传统老苗没啥前景，今年上半年就卖了7个亿，真真拉垮，但公司通过代理赚了很多钱去砸研发后，现在整个管线立马焕然一新。

比如，其自研的结核管线微卡于 2021 年 6 月正式获批，叠加2020 年上市的自研产品宜卡，共同构建结核病筛查+预防双屏障，可以说，这是智飞完全独有的特色产品，本身公司的销售团队就很强，做到30、50亿营收规模基本没有问题。

看一下公司后续的研发管线，不论是狂犬（MRC-5/Vero细胞）、四价流感还是15价肺炎都是大品种，可以说，智飞自新冠后后续自研管线连续性很强。

目前，国内疫苗公司，虽说康希诺、万泰自研能力堪称第一梯队，但连续性太差，沃森自研也不错，可13价以后也基本面临断档，只有康泰和智飞目前的管线连续性不错。

今年上半年公司研发人员达到 448 名，研发投入达到 7.90 亿，遍数全行业，智飞这个研发投入都是绝对的第一梯队。

写在最后

综上，智飞的综合能力实则是全行业最强的，拥有最强现金流、最强销售团队，现在研发管线通过高研发投入也补齐了短板，未来一段时间代理业务还能持续赚钱，本次新冠更是一个妥妥的现金流大礼包，今后，智飞完全可以拿这一大笔更进一步投入研发、兼并收购入股拥有前沿技术的公司。

钱嘛，虽然不是万能的，但也能解决绝大多数问题了。

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